Estée Lauder perde 5,22 miliardi di dollari in Borsa dopo la conferma delle trattative con Puig

Madrid – Mentre in Spagna investitori, mercato e analisti celebrano e hanno accolto con grande euforia le trattative tra Puig e The Estée Lauder Companies per un potenziale accordo di fusione, un'atmosfera decisamente opposta si respira sull'altra sponda dell'Atlantico, dove le azioni della multinazionale statunitense della bellezza hanno registrato un'altra sessione in rosso il 24 marzo.

A questo proposito, già martedì, dopo che lunedì sera, ora di Madrid, entrambe le società avevano confermato di essere in trattative per un potenziale accordo di fusione dei rispettivi modelli di business, FashionUnited aveva evidenziato come le azioni di Puig stessero registrando un'impennata, dopo che il giorno precedente, a trattative confermate, i titoli di The Estée Lauder avevano subito un calo del -7,71%. Performance opposte che già rivelavano la diversa valutazione della potenziale operazione di fusione da parte degli investitori delle due società quotate, e che si sono amplificate ulteriormente dopo l'apertura della Borsa di New York, dove sono quotate le azioni di The Estée Lauder. Sul listino, i titoli della multinazionale americana della bellezza hanno accentuato il calo di lunedì, con una perdita martedì che si è attestata al -9,85%, passando da 79,29 a 71,48 dollari, rispetto al valore già in ribasso di lunedì.

Con questo secondo calo consecutivo del valore delle sue azioni, dopo la conferma delle trattative con Puig, i titoli di The Estée Lauder sono passati dagli 85,92 dollari di chiusura di venerdì 20 marzo ai 71,48 dollari di chiusura di martedì 24 marzo. Un calo del -16,80%, che ha naturalmente inciso sul valore di mercato dell'azienda, la quale ha perso in soli due giorni 5,22 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato, passando dai 31,08 miliardi di dollari di venerdì ai 25,86 miliardi di dollari di capitalizzazione alla chiusura di martedì.

Una fusione con “rischi” e “sfide”

Sebbene le cause di questo calo sostenuto del valore delle azioni di The Estée Lauder non siano chiare né possano essere considerate le uniche, è evidente, in primo luogo, che sono il risultato diretto delle trattative con Puig e, in secondo luogo, che manifestano una mancanza di sostegno o notevoli dubbi sull'operazione da parte del mercato e degli azionisti di The Estée Lauder. E questo nonostante non pochi analisti riconoscano il valore per The Estée Lauder di un'operazione di carattere “strategico” che le permetterebbe di rafforzarsi nei confronti di L’Oréal, suo principale concorrente; avvertendo, allo stesso tempo, delle complessità che questa operazione potrebbe comportare e dei suoi potenziali rischi, sia per le dimensioni e la natura di entrambe le aziende, sia per il rafforzamento della posizione dell'azienda statunitense rispetto al gruppo francese.

Sebbene entrambe le aziende rimangano specializzate nel settore della bellezza, “esistono notevoli differenze nella frequenza di vendita dei loro prodotti. Estée Lauder si concentra sulla cura della pelle, sul make-up e sulla cura dei capelli, prodotti che vengono acquistati più frequentemente rispetto all'abbigliamento di design offerto da Puig”, lasciando come “area chiave” e “dove esiste una chiara sovrapposizione tra le due aziende quella delle fragranze e dei profumi”, analizza Dan Coatsworth, della piattaforma di investimento britannica Aj Bell. Da questa analisi, “si potrebbe sostenere che le attività delle due aziende sono complementari, ma una fusione comporterebbe rischi di esecuzione e molto probabilmente differenze culturali” a livello aziendale. “Estée Lauder ha perso terreno negli ultimi anni e ha bisogno di un cambiamento radicale per recuperare la sua posizione di leadership”, e “l'acquisizione di Puig è una proposta interessante, ma la storia suggerisce che la fusione di due aziende non garantisce il successo”.

“Se si realizzasse, una fusione con Puig aumenterebbe la quota di mercato di Estée nel settore delle fragranze di lusso dal 6 al 15% (secondo Euromonitor), superata solo dal 16% di L’Oréal”, ma “vediamo sfide derivanti dalle dimensioni dell'operazione e dal suo potenziale di distrarre il management di Estée in piena fase di ristrutturazione”, sottolinea da parte sua Dan Su, della società di analisi finanziaria statunitense Morningstar. “Siamo scettici sul fatto che il management di Estée possa realizzare una fusione di tale portata in modo da generare valore per gli azionisti”, quando inoltre l'azienda “si trova nel bel mezzo di un processo di ristrutturazione pluriennale, che richiede al management di concentrarsi sugli investimenti nei marchi, sull'innovazione e sull'esecuzione sul mercato dopo tre anni di calo delle vendite”, e “dubito che il management possa eseguire questo piano in modo efficiente mentre integra Puig”. Nel caso in cui l'operazione andasse comunque in porto, “prevediamo alcuni miglioramenti dell'efficienza nella produzione di fragranze, ma ci aspettiamo un aumento limitato dei margini nel core business della cura della pelle di Estée (metà delle vendite), dato il basso fatturato di Puig (600 milioni di dollari) in questa categoria”. Per completarla, “potrebbe essere necessario emettere fino a 6 miliardi di dollari di nuove azioni per finanziare l'operazione, il che probabilmente metterebbe le azioni sotto ulteriore pressione”.

Considerata dagli analisti la vera pietra angolare attorno alla quale sembra gravitare questa operazione, “l'accordo sposterebbe ulteriormente il portafoglio di Estée Lauder verso le fragranze, un settore in forte crescita”, ma dove tuttavia “la concorrenza dei marchi indipendenti si sta intensificando, L'Oréal sta raddoppiando i suoi sforzi” dopo l'acquisto della divisione beauty di Kering, ed essendo una categoria in cui “lo slancio” verso la crescita “sembra essere in una fase avanzata” ovvero, dirigendosi verso indicatori di crescita più bassi , sottolinea Sydney Wagner, analista di Jefferies, in una nota ripresa da Reuters. Un'avvertenza, o meglio avvertenze se sommate alle precedenti, che si completa con le informazioni che indicano il premio sul valore delle azioni di Puig e/o il peso rilevante all'interno di Estée Lauder che la famiglia Puig aspirerebbe a ottenere da queste trattative, in vista di una fusione che avverrebbe attraverso uno scambio di azioni con una parte in contanti.

Si tratta di aspirazioni, sia quella di un premio considerevole sia quella di un peso altrettanto considerevole nel capitale di Estée Lauder, che starebbero anch'esse spingendo al ribasso le azioni di The Estée Lauder, mentre “sorprende che la famiglia Puig rinunci all'indipendenza e al controllo di maggioranza, pur mantenendo la propria partecipazione economica, del gruppo, con 112 anni di storia, considerata la sua recente entrata nel mercato”, segnalano gli analisti di Jp Morgan al The Wall Street Journal. “Questo fatto è intrigante visti i recenti cambiamenti nella direzione”, hanno concluso, puntando i riflettori su una questione non secondaria come l'eredità stessa della famiglia Puig e su una delle carte che i suoi membri avrebbero a disposizione in queste trattative, dalle quali, una volta aperti alla vendita/fusione del gruppo, potrebbero fare pressione su Estée Lauder con la proposta di valutare altre offerte.

Questo articolo è stato pubblicato originariamente sulle altre edizioni di FashionUnited e tradotto in italiano usando un tool di intelligenza artificiale.

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