Kering: il risanamento finanziario di Luca de Meo dà respiro e tempo al gruppo del lusso

Debito netto a 3,3 miliardi di euro. In una parola come in un numero, la traiettoria finanziaria di Kering sta (finalmente) cambiando? Alleggerendo il suo debito di 4,7 miliardi di euro in soli sei mesi, il numero due mondiale del lusso si è concesso ciò che più gli mancava: tempo e capitale per portare a termine il suo risanamento.

Presentati questo 28 luglio 2026, i risultati semestrali mostrano un fatturato di 7,22 miliardi di euro (+1 per cento a tassi di cambio costanti). Ma al di là del fatturato globale, l'analisi sequenziale rivela un cambiamento di ritmo tangibile: il secondo trimestre (+2 per cento a tassi di cambio costanti) conferma i primi effetti di una strategia di drastico riposizionamento guidata dal suo direttore generale, Luca de Meo. Cessioni mirate, razionalizzazione della rete retail e crescita delle punte di diamante Gioielleria ed Eyewear; Kering non subisce più la congiuntura, ma ristruttura il suo modello.

Una dinamica sequenziale che convalida il piano di risanamento

L'analisi comparata del primo semestre e del secondo trimestre evidenzia l'accelerazione della traiettoria del gruppo, trainata dalla performance eccezionale dei poli non legati alla moda.

Presi singolarmente, questi dati potrebbero sembrare relativamente modesti. Ma la loro lettura rivela una svolta ben più significativa. Dietro una crescita a tassi di cambio costanti limitata all'1 per cento nel primo semestre, si nasconde infatti una vera e propria ridistribuzione dei motori di performance del gruppo.

Le attività storicamente dominanti continuano a pesare sui conti, mentre i settori sviluppati negli ultimi anni iniziano a prendere il sopravvento. Un cambiamento che mette in luce la logica delle scelte strategiche operate negli ultimi mesi dalla nuova direzione.

Divisione / Maison	Fatturato T2 2026 (Mln €)	Var. Comp. T2	Fatturato S1 2026 (Mln €)	Var. Comp. S1
Kering Moda & Pelletteria	2 948	+0 %	5 800	-1 %
di cui Gucci	1 410	-2 %	2 757	-5 %
Kering Gioielleria	252	+18 %	521	+20 %
Kering Eyewear	476	+8 %	965	+8 %
TOTALE KERING	3 652	+2 %	7 220	+1 %

La divisione Moda si razionalizza, Gucci avvia la svolta

Se il polo Kering Moda & Pelletteria arretra dell'1% nel semestre (a 5,80 miliardi di euro), la sua stabilità nel secondo trimestre (+0%) indica che il punto più basso è stato probabilmente raggiunto.

Questa performance si inserisce in una cura di risanamento volontaria della rete retail. Il gruppo ha chiuso 84 boutique di proprietà nel primo semestre (dopo 75 chiusure nel 2025), pari a una riduzione del 5 per cento della sua impronta fisica globale.

Per Gucci, l'enfant prodige ma travagliato del gruppo, il miglioramento sequenziale sembra effettivo. Il fatturato si attesta a 1,41 miliardi di euro nel secondo trimestre (-2% a tassi di cambio costanti), segnando un guadagno di +7 punti nella sua rete di proprietà rispetto al primo trimestre. La disciplina di bilancio consente di aumentare il margine operativo corrente della maison al 17% (+1,0 p.p.).

La firma anticipata della licenza beauty di 50 anni con L'Oréal per Gucci Beauty (e il riacquisto dei diritti da Coty) assicura il valore del marchio a lunghissimo termine.

L'esecuzione clinica delle cessioni di perimetro

La riduzione dell'indebitamento finanziario (passato da 8,0 a 3,3 miliardi di euro) è da lodare e porta l'impronta diretta delle scelte industriali guidate da Luca de Meo, direttore generale di Kering.

"Questi risultati del primo semestre dimostrano l'impatto positivo delle misure decisive che abbiamo attuato per rafforzare l'unicità dei nostri marchi, semplificare la nostra organizzazione e aumentare l'efficienza dell'intero Gruppo", ha affermato Luca de Meo.

E infatti, la dichiarazione si traduce nei fatti in scelte radicali e in un'esecuzione senza compromessi:

• Ricostituzione del tesoretto di guerra: la finalizzazione della vendita di Kering Beauté a L'Oréal il 31 marzo 2026 ha fruttato 4,0 miliardi di euro di liquidità netta.

• Monetizzazione di asset non strategici: la vendita parziale dell'immobile di via Monte Napoleone 8 a Milano con Al Mirqab Group ha generato un apporto immediato di 729 milioni di euro (più 432 milioni di euro attesi entro 5 anni).

• Ristrutturazioni consapevoli: il gruppo ha registrato 223 milioni di euro di oneri non ricorrenti nel primo semestre, assumendosi il costo delle chiusure dei negozi e delle riorganizzazioni interne per abbassare in modo duraturo il proprio punto di pareggio finanziario.

Gioielleria ed eyewear: motori di crescita ad alta redditività

Mentre la moda opera il suo riposizionamento, le divisioni diversificate si impongono come potenti motori di redditività.

• Kering Gioielleria (+20% a tassi di cambio costanti nel primo semestre): con 521 milioni di euro di fatturato e un margine operativo che balza di +2,7 punti (al 6,2%), il polo raccoglie i frutti della sua ristrutturazione. Boucheron continua a battere record in Asia-Pacifico, mentre la rete di boutique di proprietà del polo cresce del +28%.

• Kering Eyewear (+8% a tassi di cambio costanti nel primo semestre): la divisione supera la soglia dei 965 milioni di euro e registra un margine operativo eccezionale del 23,0 per cento (+2,9 p.p.). Trainato dal lancio degli occhiali Valentino e dal rilancio di Maui Jim, il polo si afferma come una delle punte di diamante più redditizie del gruppo.

Un profilo finanziario risanato per affrontare il prossimo ciclo

Con un free cash flow operativo di 2,6 miliardi di euro nel semestre e una liquidità di 8,5 miliardi di euro, Kering affronta la seconda parte dell'anno con un bilancio risanato.

Tra la nomina di nuovi dirigenti alla guida delle sue maison (Romain Spitzer da Bottega Veneta, Gianfranco D'Attis da Alexander McQueen) e il lancio della Kering Accademia, il gruppo riafferma le sue ambizioni. Soprattutto, la sua acquisizione di una partecipazione di minoranza in Iccf (proprietaria di Icicle) si inserisce in una scelta strategica che si osserva all'interno dei conglomerati del settore, ovvero investire in 'gioielli' premium a forte identità, basati sul quiet luxury, sull'eco-design e su un savoir-faire d'eccezione.

Scommettendo su questi nuovi attori della moda e operando un opportuno risanamento finanziario, Kering consolida un'organizzazione più agile, diversificata e finanziariamente attrezzata per affrontare il prossimo ciclo del lusso.